最新資產428251元凡-量化：初始資產30萬

　　同花順（300033）數據中心顯示，平高電氣（600312）12月26日獲融資買入629.35萬元，占當日買入金額的7.13%，當前融資余額3.43億元，占流通市值的3.15%，低於歷史10%分位水平，處於低位。 融資走勢表 日期融資變動融資余額12月26日-601.90萬3... 網頁鏈接

　　大連電瓷(SZ002606)  四方股份  許繼電氣 平高電氣  特高壓板塊勢成！

　　近日，中國上市公司協會發布了“2022上市公司董事會秘書履職評價”結果。平高電氣（600312）董事會秘書劉湘意脫穎而出，榮獲5A最高評級。此次評級在全國5000余傢上市公司中，僅有150名上市公司董事會秘書獲此殊榮，獲得此榮譽的上市公司和董... 網頁鏈接

　　電力設備與新能源板塊：本周下跌3.77%，跌幅排名第4，弱於大盤。本周核電指數漲幅最大，光伏指數漲幅最小。核電指數下跌1.54%，工控自動化下跌1.92%。新能源汽車指數下跌2.51%，風力發電指數下跌4.15%，鋰電池指數下跌4.37%，儲能指數下跌5.01%，光伏指數下跌5.27%。

　　12月15日下午，億緯鋰能舉行新技術發布會，宣布總部研發中心於當日在惠州正式落成。會上億緯鋰能同步進行了關於大圓柱電池、“π”電池係統、鋰金屬二次電池、固態及半固態電池、鈉離子電池、氫能技術的新技術新產品發布。

　　隆基綠能創造了p型HJT電池26.56%、無銦HJT電池26.09%轉換效率的新世界紀錄，進壹步夯實了低成本HJT電池的產業化技術基礎；極電光能150MW鈣鈦礦光伏生產線正式投產運行，標誌著極電光能從實驗室研發邁向全麵產業化的新階段。鈣鈦礦是極具潛力的下壹代光伏發電技術，具有轉換效率高、生產成本低的優點，正在快速走向市場。目前國內已有極電光能、纖納光能和協鑫光電在內的多傢企業布局鈣鈦礦電池賽道。產業鏈方麵，本周矽料價格環跌3.82%，約277元/kg，矽片價格跌幅均超5%，下行態勢加速；矽片、電池片與組件價格均有不同程度下滑。

　　工控及電力設備：工控景氣度指標向上修復，電源、電網投資同比正增長11月PMI為48%：低於榮枯線，但仍有部分行業保持擴張。11月工業增加值增速同比增長：2022年11月全國規模以上工業增加值同比增長2.2%，22年1-11月規模以上工業增加值累計同比增長3.8%；其中，22年11月製造業增加值同比增長2.0%。1-11月電源、電網投資完成額同比正增長：2022年1-11月，全國主要發電企業電源工程完成投資5525億元，同比增長28.3%，電網工程完成投資4209億元，同比增長2.6%。

　　本周關註：晶澳科技、陽光電源、許繼電氣、寧德時代、三花智控、平高電氣、匯川技術、派能科技、鵬輝能源、天順風能。

　　當前解讀壹：強制配儲是當前我國儲能發展的核心驅動力，儲能政策已在邊際改善新能源配儲成本壓力。儲能逐步成為剛需，在用戶電價上漲受到較多制約的情況下，我們認為強制配儲政策是要求新能源逐步承擔與傳統電源相近的調節責任，並負擔更多係統調節成本。相較於過去新能源場站自建小規模儲能，當前政策趨向引導發展較大單體規模的獨立儲能電站，以發揮規模效應和便於電網集中統壹調度。相應地，各地政策也在引導賦予儲能獨立市場地位，不斷破除儲能參與輔助服務市場、現貨市場等機制障礙，拓寬了儲能收益渠道，並取消了儲能充電的輸配電價、政府基金及附加等額外成本。

　　當前解讀二：國內儲能加速發展不在於儲能單獨盈利能力，而是主要取決於“新能源+儲能”的綜合收益率能否滿足投資回報要求。隨著光伏、儲能上遊原材料價格下行帶來光伏和儲能成本下降，以及儲能政策邊際改善帶來儲能收入增加，“新能源+儲能”的綜合收益率有望不斷改善，強制配儲政策執行剛性預計不斷增強，且配儲比例和時長也將逐步提高，國內儲能相應將迎來加速發展。

　　近中期展望：調節服務市場化是實現儲能經濟性重點，預計儲能收益及構成因各地市場化改革進程和方案差別而呈現較大區域差異。加速現貨市場建設、推動輔助服務市場化和探索容量機制是提昇儲能經濟性的重要手段，用戶電價承受力是各地電力體制改革的核心關切，如何分攤調節服務成本會呈現較大區域差異。展望看，北方地區預計可能將更多調節成本疏導到新能源側，儲能可能相應逐步由強制政策推動轉變為市場化機制驅動。

　　電源與電網儲能：儲能通過減少新能源棄用、調峰、調頻等單壹渠道實現經濟性仍有壓力，暫不足以支撐儲能大規模發展。減少新能源棄用方麵，我們測算表明儲能僅用於消納棄用新能源的經濟性不佳，除開當前新能源棄用率普遍較低外，新能源出力的季節不均衡特性也會導致配儲的利用率偏低。調峰方麵，我們測算表明電化學儲能參與調峰輔助服務仍難以實現合理收益，原因在於調峰年平均價格偏低或調用次數不足。調頻方麵，我們測算表明電化學儲能參與調頻輔助服務有望具有較好經濟性，但調頻市場容量相對有限，難以支撐儲能大規模發展。

　　獨立儲能：預計當前共享儲能發展趨勢是發電集團建設獨立儲能用於內部共享，而強制配儲退出仍需儲能大幅降本。以山東為現狀樣本看，我們測算共享儲能在較為理想條件下可實現資本金收益率7.3%，其中容量租賃收入占總收入的43.8%，實際總收入仍存不少風險。當前獨立儲能發展需要依賴新能源企業的容量租賃收入，第三方投建共享儲能可能麵臨較高的租賃收入風險，當前共享儲能發展阻力最小路徑是發電集團自建獨立儲能用於內部共享。近期展望看，“新能源+儲能”經濟性的關鍵在於新能源降本幅度大於配儲附加成本，我們測算表明單瓦容量新能源配儲成本大致為0.30元/W。中期展望看，強制配儲政策退出需要獨立儲能不再依賴容量租賃收入，不考慮輔助服務收入時，我們以山東算例測算實現6.5%收益率要求儲能單位投資降至1.17-1.35元/Wh；若疊加的輔助服務年收入從300萬元增加到1500萬元時，對應要求的單位投資可由1.47元/Wh增至1.85元/Wh。需要指出的是，當前測算條件較為理想，對儲能產品質量和運營水平要求較高。

　　用戶儲能：我國部分省區工商業儲能峰穀價差套利已初具經濟性，相關需求更大規模釋放仍有待儲能進壹步降本。根據我們測算，按照每日2充2放策略，在峰穀價差超過0.7元/kWh，且循環次數超過5000次時，電化學儲能通過峰穀套利收益具有經濟性。在我們理想測算條件下，每日2充2放策略下儲能投資回收期可達5.8年，實際仍需儲能進壹步降本。

　　儲能集成參與者眾多，預計客戶資源優勢是短期競爭重點。國內獨立儲能預計漸成主流，且其投資運營發展阻力最小的方式是由發電或電網央國企投資運營。相應地，客戶資源優勢預計是儲能EPC和集成商競爭重點。

　　儲能商業模式仍處完善期，成本競爭仍是各環節競爭核心。國內儲能短期仍麵臨較大盈利壓力，當前儲能項目仍更重視控制初始投資成本，成本競爭是產業鏈各環節難以避開的重點。同時不少上遊企業將選擇價格策略來搶占市場份額，市場初期預計自主生產製造能力強的企業更具先發優勢，體現在成本控制力更優、產品叠代能力更強。

　　1.具有客戶資源優勢的儲能投資、EPC和儲能集成企業，建議關註【南網科技】、【南網儲能】、【許繼電氣】、【平高電氣】、【國電南瑞】、【寶光股份】、【智光電氣】、【新風光】、【科陸電子】、【中天科技】、【林洋能源】、【永福股份】；

　　2.具有成本競爭優勢的電池和PCS企業，建議關註【南都電源】、【上能電氣】、【科華數據】、【盛弘股份】；

　　3.儲能安全要求不斷提昇利好的溫控消防企業，建議關註【英維克】、【同飛股份】、【申菱環境】、【高瀾股份】、【青鳥消防】、【國安達】；

　　風險提示：1）新能源降本不及預期；2）新能源建設規模不及預期；3）利空政策超預期；4）疫情等各種不可控風險超預期；5）重點關註公司未來業績的不確定性。

　　美國儲能以表前儲能為主，表前儲能呈現三方麵特徵：1）高度集中在加州等少數地區；2）“光伏+儲能”成為儲能發展的重要形式；3）應用場景趨向移峰填穀。區域分布方麵，加州累計並網儲能規模占近壹半份額，前三個州占比近80%；發展形式方麵，當前以“光伏+儲能”混合形式為主，且以現有光伏改建配儲項目居多，籌備項目也以“光伏+儲能”項目為主。應用場景方麵，呈現持續時間加長趨勢，且籌備項目時長均值在3h以上，相應移峰填穀逐步成為儲能最主要應用場景。

　　驅動力回顧：電力調節資源需求是表前儲能發展的根源性需求，成熟市場機制和用戶電價承受能力是儲能實現經濟性的重要支撐，但扶持政策對於儲能早期發展仍是重要助力。調節資源需求方麵，高光伏滲透率引起的“鴨型”曲線問題，是加州“光伏+儲能”根源性驅動力。成熟市場機制方麵，同時參與電能量市場和輔助市場可顯著改善儲能收益情況，且預計容量機制為加州儲能提供近半收入。扶持政策方麵，之前投資稅收抵免（ITC）政策僅適用於“光伏+儲能”項目，是推動光儲混合形式發展的重要原因。

　　儲能發展持續性的核心邏輯在於能源轉型已轉變為政策和經濟雙輪驅動，儲能經濟性也有望隨政策配套完善而不斷改善。能源轉型方麵，儲能需求源自新舊能源轉換帶來的調節資源需求，技術進步和化石能源價格上漲推動新能源比價優勢不斷凸顯，新能源已具備在政策驅動外自發發展的經濟邏輯。但同時，新能源發展節奏與各地區的可再生能源政策目標緊密相關，未來美國表前儲能發展依然存在較大的區域差異。儲能經濟性方麵，傳統電力機制主要是圍繞傳統可控的發電資源設計，電化學儲能作為新型調節資源，其經濟性對政策支持和電力機制設計十分敏感。由於政策和機制設計是服務於能源轉型的宏觀政策目標，儲能經濟性的政策環境有望不斷改善，從而驅動儲能加速發展。

　　因素壹：IRA法案擴圍ITC政策到獨立儲能，且增大ITC政策的力度和持續時間，有望加速美國儲能發展。儲能應用場景具有多元化特點，ITC政策擴圍有利於釋放更多場景儲能需求，尤其是“鴨型”曲線之外的其他類型移峰填穀需求，獨立儲能相應有望加速發展。

　　因素二：“新能源+儲能”正成為美國更多州新增電力裝機主力，EIA數據顯示2023/2024年美國規劃建設的儲能規模正持續增長。強化政策情形，以加州為代表地區加速零碳電力轉型，“新能源+儲能”是實現零碳電力的關鍵方案。常規政策情形，新能源性價比不斷增強疊加IRA政策刺激，將驅動更多州加速新能源發展和傳統電源退役，兩者產生的調節資源缺口將驅動儲能加速增長。規劃數據方麵，表前儲能建設具有較強計劃特徵，EIA月度電力數據顯示2023年美國儲能規劃並網規模逐月增長，2024年規劃值在今年9月出現激增。

　　因素三：ITC新政策將提昇儲能經濟性。按照之前2023年22%ITC條件測算，我們預計加州儲能IRR平均值可達9.79%。IRA法案預計將增大加州表前儲能IRR平均值至13.12%，並提昇儲能投資方對市場收益波動的承受能力。

　　儲能行業存在明顯的垂直整合趨勢，上下遊紛紛進入集成環節。儲能產業鏈從上遊電池、PCS等核心設備企業到下遊開發商，普遍出現垂直整合趨勢，產業鏈上下遊的競合關係更加復雜多元。

　　下遊：開發商壹超多強，較多新進入者為中上遊企業開拓客戶提供機遇期。現有格局方麵，大型儲能開發商市場壹超多強，NextEraEnergy份額優勢突出。趨勢變化方麵，份額頭部企業多數為2021年開始投資大型儲能項目，美國儲能市場開發商格局處於早期階段，預計更多開發商不斷湧入，中上遊供應鏈企業的客戶開拓仍存大量機遇。

　　中遊：集成商競爭激烈，新進入開發商增多和集成商去中介化趨勢或為國內集成商帶來新機遇。國內企業參與美國儲能市場主要集中在設備供應，集成商是切入美國儲能市場的重要入口，相應分為國內集成商和海外集成商兩條路徑。海外集成商方麵，Fluence、NextEra Energy等海外頭部集成商普遍擁有客戶資源優勢，Powin Energy、LGES等企業通過並購正補齊技術短闆。國內集成商方麵，受益於國內產業鏈、成本競爭優勢，國內儲能集成商與海外集成商為競合關係，也為部分海外集成商提供代工服務。隨著美國市場新進開發商增多和集成商去中介化趨勢，國內儲能集成商有望迎來更多機遇。

　　上遊：國內電池環節競爭優勢明顯，其牠環節或有望通過直接出海迎新發展機遇。電池環節上，相較三元電池，國內磷酸鐵鋰電池在價格競爭力、安全性上優勢不斷凸顯，海外主流集成商預計加速轉向鐵鋰路線。除開寧德時代，億緯鋰能、南都電源、海辰儲能、鵬輝能源等電池企業也紛紛加速走出去。其牠環節上，儘管跟隨國內集成商間接出海是國內儲能產業鏈出口美國的重要路徑，但這條路徑也相對競爭更為激烈。考慮到美國儲能市場集成商格局總體仍以海外企業占優，國內儲能企業通過積極開拓海外集成商客戶，有望迎來更多機遇。

　　國內集成商以技術和性價比優勢見長，預計有望受益於美國市場新進入開發商增多和集成商去中介化趨勢，集成商建議重點關註【陽光電源】、【比亞迪】、【科陸電子】，建議關註【東方日升】、【天合光能】、【科華數據】、【盛弘股份】。

　　受益於磷酸鐵鋰在儲能係統占比提昇，國內優質儲電池及儲能集成企業在美國頻傳訂單捷報，電池環節建議重點關註【寧德時代】、【南都電源】、【億緯鋰能】，建議關註【鵬輝能源】。

　　受益於液冷技術占比快速提昇，國內頭部溫控企業同樣有望加速出海，溫控環節建議重點關註【英維克】、【同飛股份】，建議關註【鬆芝股份】、【高瀾股份】。

　　風險提示：1）美國自身新能源政策變動風險；2）中美貿易摩擦導致國內出口限制風險；3）美國市場國際競爭加劇；4）國內企業出口競爭格局惡化；5）重點關註公司未來業績的不確定性。

　　歐洲居民電價已在2022年年初顯著上漲，俄烏沖突進壹步加劇能源價格高位波動和歐洲能源安全隱憂。2022年歐洲居民電價上漲的起點並非俄烏沖突，2021年下半年能源危機席捲全球，2021年年底歐洲居民新合同電價也開始相應顯著上漲。俄烏沖突導致歐洲天然氣價格和電力期貨價格高位大幅波動，直接或間接推動居民電價。據能源價格指數網站數據，2022年11月歐洲多國首都居民電價仍超過0.5歐元/kWh。

　　經濟性驅動：戶用儲能通過居民電價與戶用光伏上網電價的價差套利，高電價和戶用光伏“自消費”政策是其實現經

　　本報記者 張文娟近日，中國上市公司協會發布了“2022上市公司董事會秘書履職評價”結果。平高電氣董事會秘書劉湘意脫穎而出，榮獲5A最高評級。此次評級在全國5000余傢上市公司中，僅有150名上市公司董事會秘書獲此殊榮，獲得此榮譽的上市公司和董事會秘書將作為正麵信息錄入“證券期貨市場誠信檔案數據庫”。中國上市公司協會是全國性自律組織，中國證監會是其業務主管單位。“上市公司董事會秘書履職評價”是中國上市公司協會首次...

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